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钢铁:库存保持快速下降 但降幅低于去年同期

2019-04-10 14:50:49 作者:
    本期投资提示:


库存方面,同环比继续大幅下降,但同比降幅收窄。五大品种库存除冷轧外环比均有下降,降幅均较上周小幅扩大,除冷轧库存降幅较小外,其他品种库存降幅均有明显下降。厂库环比下降5.3%,社会库存环比下降5.5%,且降幅均较上周有所扩大。产量方面,同环比均明显上升。五大品种产量均有提高,其中热卷和中厚板相对增幅较大。螺纹钢产量已接近去年峰值水平,其中短流程螺纹钢周产量50.78万吨,已经超过去年峰值,长流程螺纹钢环比增长3.69万吨。本周由于采暖季结束,全国包括河北地区在内有大量高炉在上月底复产,导致卷板产量增幅较大。需求方面,环比小幅增长,同比略下滑。五大品种需求环比均有增长,其中螺纹和热卷增幅较大。建材需求环比增长4.9%,板材增长2.7%,建材和板材需求均处于旺季水平。本周钢材产品加权价格变动+0.91%至4247元/吨。


外矿上涨,内矿稳定。外矿供给端,上周北方六大港口进口矿到港量1073万吨,环比变动+317.1万吨。国产矿供给,根据3月29日数据,国产矿山企业产能利用率62%,环比变动+0.1个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率67.68%,变动+3个百分点,产能利用率76.07%,变动+1.3个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+3.67%、0.00%至650、698元/吨。焦炭价格下跌。供给端,全国焦企产能利用率80.8%,环比变动+0.7个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.69天至15.1天。


本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-2.86%、-1.29%至1700、1535元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-0.88%、0.00%至2621、6025元/吨。


吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+66、+61、+43、+7、+32元至666、727、378、390、432元/吨。钢材社会库存下降,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化-5.52%至1514万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-6.20%、-7.27%、-3.95%、-0.17%、-5.29%至818、238、234、117、106万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.96%至14843万吨。


投资策略:推荐业绩相对稳定,拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢(000708),大股东承诺注入资产未来三年盈利基本不下降,公司盈利稳定性有望行业最强。同时考虑高管和核心技术骨干3倍杠杆的员工持股,估算收购完成后公司需达到30%以上分红率才能覆盖员工持股质押的利息费用,因此安全边际较高。公司目前估值与普钢行业主要公司平均PE水平大致相当,而历史上公司估值水平通常较普钢高出50%-100%。


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