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开心麻花拟从新三板摘牌 将再战A股?

2019-04-08 19:02:44 作者:

每经记者张春楠每经实习编辑杜毅

近日,开心麻花这家明星公司的资本之路再生变数。3月29日,开心麻花发布公告,为进一步配合公司发展战略规划需要,提高经营决策效率,降低公司运营成本,打算向新三板申请终止挂牌。

3年前,借着当年票房第五的《夏洛特烦恼》的喜气,开心麻花挂牌新三板,是新三板的明星公司,挂牌一年半后,开心麻花就宣布冲刺A股。到2016年,开心麻花定增时估值由2013年的3亿元飙升至50亿元,券商和私募基金竞相涌入。

彼时,谁也料想不到,开心麻花IPO之路一波多折。直至去年3月,恢复IPO审查不足半年的开心麻花第二次撤回IPO申请。而在大约半年后,即2018年10月,从2013年就入股为第二大股东的“中国文化产业投资基金”打算挂牌清空开心麻花所有的股份。以6.12亿元的转让底价计算,开心麻花的估值在两年半时间只增长了4亿元。《每日经济新闻(博客,微博)》记者曾试图就融资等问题联系开心麻花,对方婉拒了采访。

●融资计划终止

《每日经济新闻》曾经报道过,在去年10月,开心麻花的第二大股东——国企资本中国文化产业投资基金挂牌转让其所持有的开心麻花11.33%股权,挂牌转让底价为6.12亿元。也是从去年10月22日起,开心麻花开始停止转让股票。

转让开心麻花股权的中国文化产业投资基金颇有来头,其由中央财政部注资引导,也是曾经助力开心麻花的关键资本。

2013年,中国文化产业投资基金曾通过增资和受让股份的方式,以大约1551万元的代价获取了开心麻花15%的股权。5年后这笔基金退出时,即使以转让底价6.12亿元计算,中国文化产业投资基金也大约净赚6亿元。

当时,曾有业内人士对《每日经济新闻》记者分析称,中国文化产业投资基金是以PE形式作为财务投资者,助推IPO,但现在影视公司冲刺资本市场的前景充满不确定性,中国文化产业投资基金在这个时间点上选择退出,也在情理之中。

不过,在停牌6个月后,2019年4月1日晚间,开心麻花发布公告称,因为未能达成一致意见,也未签署相关协议,公司终止筹划下一轮融资,将会在于4月2日在新三板复牌。

对于接下来的融资计划等问题,记者曾试图联系开心麻花,但对方婉拒了采访。

“现在新三板已经不是很好再融到钱了。”太平洋证券传媒分析师倪爽表示,“对于开心麻花来说,无论短期内有没有确定的融资方,摘牌有利于开心麻花更灵活地选择后续的融资或发展方案。”

●再战A股不容易?

虽然之前也曾亮相央视春晚,但在很多人眼中,开心麻花的大爆发始于2015年国庆档上映的影片《夏洛特烦恼》。

开心麻花2015年年报显示,《夏洛特烦恼》票房高达14亿元,给公司带来合计收入约1.92亿元,占主营收的一半,而2014年公司全年收入不过1.5亿元。

借着《夏洛特烦恼》的喜气,开心麻花在2015年年底挂牌新三板,并将注册资本扩大十倍,成为“中国话剧第一股”,估值较挂牌前飙升十多倍,是新三板的“明星公司”。挂牌一年半后,即2017年1月,开心麻花宣布冲刺A股。

在冲击IPO前夜的2016年2月,开心麻花曾以106元每股的价格向11名投资者发行了大约284万股,包括知名投资人林利军的上海盛歌等私募基金以及东方证券等券商。

以大约3亿元的募资总额计算,开心麻花此时的估值大约在50亿元。相比2013年中国文化产业投资基金投资开心麻花时的3亿估值,在短短3年时间,估值增长了大约15倍。

2015年到2017年不仅是开心麻花的资本高光时刻,也是影视大环境行情看涨的时刻。在《夏洛特烦恼》后,开心麻花又推出了《驴得水》《羞羞的铁拳》,口碑和票房均成绩斐然。

不过,开心麻花IPO之路一波多折,宣布拟IPO两个月后,开心麻花就中止了IPO申请,原因是“审查期间,为开心麻花出具首次公开发行股票并上市相关法律文件签字律师之一,因个人发展需要从原律师事务所离职”。随后的2017年10月,开心麻花恢复了IPO审查。直至去年3月,恢复IPO审查不足半年的开心麻花再度撤回IPO申请。

而2018年随着《李茶的姑妈》上映后票房和口碑均遭遇滑铁卢,开心麻花出品必是“爆款”的市场预期也被打破。

“电影业务对于开心麻花业绩的波动影响很大,目前电影市场变化很快,对于产量有限的小电影工作室,其实短期内的不确定性也较大,而且开心麻花的影视产品以喜剧为主,题材相对单一。”倪爽对《每日经济新闻》记者表示。

根据中国文化产业投资基金去年10月的转让底价,开心麻花的估值大约在54亿元,两年半时间只增长了4亿元。而如果以此次摘牌的股份回购价底价计算,开心麻花截至2018年上半年的每股净资产价值2.41元,以3.6亿的总股本计算,估值大约不到9亿元。

摘牌后开心麻花将何去何从?有不愿具名的分析师对记者称,开心麻花重启IPO并不容易,除业绩上的压力外,现在政策方面的压力。

“如果有更大发展目标的话,开心麻花需要引入新的战略伙伴,扩充业态,提升业绩增长的稳定性。”倪爽表示。

家族财富魔盒系列之 “世纪婚礼”背后的海鑫迷局

2018年11月6日,太原中院公布200名“老赖”名单,海鑫集团董事长李兆会名列其中。此前,李兆会已经被北京海淀、上海、宁波等多地法院列为老赖,涉案金额2亿多人民币。更为窘迫的是,经运城、上海以及宁波多地法院确认,李兆会名下已无可执行财产。

说到海鑫集团和李兆会,大家可能无感,可提起那场“世纪婚礼”估计很多人还会有印象。2010年1月25日,影星车晓与李兆会在山西省的海鑫集团举行了隆重的婚礼。场面极尽奢华,席开500桌,豪华婚车200余辆,海鑫钢厂1万多职工每人都收到了500元的红包。

虽然这场短命婚姻只维持了一年零三个月,事后被传出李兆会支付了高达3亿元的天价离婚费,但一时的风光无二曾经在全国引起强烈轰动,当年的李兆会29岁,以100亿元身家再次登上胡润富豪榜。

何以数年间,李兆会与海鑫集团就轰然崩塌?源起恐怕要追溯到15年前的一声枪响。2003年1月,李兆会父亲李海仓因私人纠纷在办公室被枪杀身亡,李海仓用了15年的时间,靠着40万元成本创造出了当时资产总值50亿元的海鑫集团,被誉为“山西钢铁大王”。

企业和家族不能没有当家人,本着子承父业的传统观念,李海仓的父亲李春元建议让孙子李兆会接班,作为典型的家族企业,让十分稚嫩的侄子接班,已经位居多年管理岗的叔叔们是不太乐意的,但李春元力排众议,将当年22岁,尚在澳洲留学,丝毫没有准备的孙子李兆会推到了董事长席位。李兆会也不想辜负众人的期望,当众表态:“公司是我父亲的,不能让它败在我手里。”他从形象到行动都做了改变。首先,剪掉朋克风的齐肩长发,向着成功商人的形象靠拢。其次,学习补充关于钢铁方面的知识。随后,抓住当时钢铁基建行业的风口,大手笔投资新的生产设备,效果显著,一年之后,产值增长到70亿元。李兆会在2004年度《福布斯》“中国富豪排行榜”中位列第19,超过了父亲在世时的27位。

23岁的李兆会有了“青出于蓝而胜于蓝”的底气,开始重建企业架构,布局“削藩”。2004年,李兆会分给五叔李天虎海鑫水泥厂后让其离开,李天虎在海鑫集团的股份也全部撤出。2009年之后,李兆会六叔也淡出海鑫集团。海鑫成为李兆会说一不二的天下。

有过留学经历的李兆会在海鑫企业员工眼里,和勤勤恳恳的李海仓完全不同,对钢铁完全不感兴趣,专注于投资与金融,在公司更像个甩手掌柜。李兆会在投资领域最成功的一笔操作就是2008年,通过旗下海鑫实业,以6.1亿元受让了当时的民生银行第十大股东——中国有色金属建设股份有限公司持有的1.61亿股民生银行股权。此后,李兆会快速抛售,保守获利26.59亿元。在2010年,李兆会也达到个人资产的巅峰:当年以个人资产100亿元在胡润财富排行榜位列85,同年事业爱情双丰收,赢取车晓。尝到了资本运作的甜头,李兆会一发不可收拾, 入主多家金融机构,并大肆扩张在房产、旅游等领域的投资。前后十年时间,主业海鑫钢铁集团俨然已是他资本游戏的“提款机”,逐渐丧失了昔日的精英团队与发展后劲,而此时行业也面临着产能过剩、市场景气下降、金融环境收紧等综合因素。到2014年,因一笔30亿元逾期贷款未能及时归还,海鑫钢铁的6座高炉,全部熄火。曾经拥有9000多名员工、纳税额占全县60%的“万亩钢厂”,陷入停产,进而步入破产。2014年底,运城市中级人民法院受理李兆会旗下的海鑫钢铁集团有限公司等五公司重整案。

破产前夕,李兆会爷爷李春元希望李家几个兄弟能够各自出钱,把海鑫钢铁救活,但已经远离核心管理层的李天虎和李文杰等,均不愿意出手,家族成员架构已经分崩离析。截止2015年9月,海鑫集团债权人登记债务高达197亿元。至此,文章开篇出现的一幕,也就顺理成章了。

令人唏嘘的是,从1987年开始,37岁的李海仓开始创业,用15年的时间步入事业巅峰。不曾想,若干年后的今天,时年37岁的儿子李兆会却同样用15年的时间将父亲一手创造的企业与财富帝国消弭成齑粉。

案例点评:

海鑫钢铁李兆会的案例深刻揭示了当下中国家族财富资本所面临的巨大挑战。一方面,创富的一代企业家中有80%从事制造、建筑、开发等传统行业,而传统行业的各个市场已经出现不同程度的饱和,传统行业的品牌、渠道、盈利模式等经营要素都面临转型的巨大压力;另一方面,第一代创富者普遍到了退休年龄,,未来5-10年将迎来史无前例的传承高潮,后代承接家族产业时会出现普遍的能力不够,意愿不强等风险因素。当家族经营性资产面临转型升级和传承的双重压力,家族财富资本的风险会极大提高。“海鑫钢铁”破产案就充分揭示了这种风险的残酷性。

同时,当前中国高资产人群的金融资本还存在结构失衡的严重问题,家族生活与企业经营之间缺乏“防火墙”,一旦企业经营出现问题,连家人的生活都会陷入困顿。即便是有危机意识的人也仅仅通过购买保险、储存金银古董、固定资产等传统配置方式来进行风险防范,殊不知一旦风险降临,没有风险隔离的所有资产都是一个篮子里的鸡蛋。搭建具有生活保障、风险隔离、传承设计等系统功能的家族信托架构,是人类社会尤其是欧美发达国家数百年经济发展过程中,经历了无数次波峰低谷的磨砺而普及的观念。在中国这些年,看到潮起潮落的财富神话兴起与破灭的案例数不胜数,失败的原因可能各有不同,但共同的一点就是未能高屋建瓴得提前进行合理的家族财富管理架构设计和金融工具的选择,眼下家族信托理念的普及与实践正当其时。

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长盛基金华玲:海内证券资产配置具有史无前例的开展机遇

  导读:如今,全球化资产配置曾经越来越频繁地闯入我们的视野,越来越多国际投资者认识到“全球资产配置”的重要性,大到国度“走出去战略”和“一带一路”建议,小到企业跨境投资并购,团体海内投资等。现实上,全球配置有助于降低风险,其中QDII基金是投资者配置海内市场的较好工具。近日,长盛基金华玲从国际投资者资产配置的角度动身,对海内证券投资的现状及其面临的机遇做了相关解读,宣布了本人看法,请前排观众自备小板凳,仔细听讲啦!

  中国资产管理行业的证券跨境投资以2007年《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行方法》公布为终点,合格机构投资者即QDII境外证券投资已走过了十二个年头,但是从海内 配资炒股 配置所占比重和开展现状来看,中国资产管理行业的海 翻翻配资 外证券资产配置仍处于初级阶段,同时也具有史无前例的开展机遇。

  首先,全球股票市场的地域多样性为股票跨境配置提供了根底。依据易方达香港2017年发布的《全球金融机构资产配置白皮书》全球资本市场的资产规模大致100万亿美元,其中最大的三类资产辨别是债券45.1亿,股票36.2亿和另类投资10.8亿。就股票而言,有18.2万亿投资于美国股票,占总投资资产18.3%,非美国兴旺市场股票13.9万亿,占比14%,新兴市场和前沿市场辨别占4%和0.2%。从另一角度来了解,假定以美国为外乡,投资者要停止全球资产配置则跨境股票比例约为18.2%,根本与美股外乡股票占比相当。

  其次,海内顶级机构投资者坚持15%以上的跨境股票投资比例。美国顶尖大学的捐助基金代表着一流专业机构投资者的资产配置比例。投资收益排名前三的哈佛,麻省理工和普林斯顿在非美国兴旺国度的股票配置辨别约10%,23%和5%,在新兴市场股票配置约10-13%,这意味着非美国外乡的海内股票投资占比在15-36%。

  第三,与全球相比,中国的海内证券投资比例较低。2016年中国度庭仅持有4.3%的海内资产,其中还包括海内房产,海内证券资产将明显低于4.3%。假定按非外乡证券投资18%的配置比例来计算,中国投资者境外投资比例至多有13%以上的提升空间。波士顿征询估计2020年,中国资管市场管理资产总规模将到达174万亿元人民币;其中,剔除通道业务后规模约149万亿元,2015-2020年年均复合增长率为17%。依照18%的比例计算,实际上海内股票配置资金约26.8万亿人民币。

  中国度庭的配置状况

  第四,政策面逐渐支持国际投资者停止海内证券配置。以2007年《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行方法》公布为终点,中国监管当局逐渐在拓展国际投资者海内证券投资渠道,截至2018年12月QDII获批投资额度1032.33亿美元。2014年11月开端与香港市场互联互通,依据守旧周围年时香港买卖所发布的数据,沪深港通下的北向买卖累计总成交额为87732.19亿元人民币,南向买卖的累计总成交额为65451.94亿港元。2018年10月12日,证监会正式发布《关于上海证券买卖所与伦敦证券买卖所互联互通存托凭证业务的监管规则》,向英国市场的开放也在疾速推进。可以预期,中国投资者海内证券投资的途径将越来越多。

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