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北方华创:大基金持股比例有望进一步提升 买入评级

2019-04-11 13:10:06 作者:
    投资要点事件:拟定增募集资金不超过21亿元,“大基金”股权比例有望进一步提升1)国家集成电路基金认购9.2亿元、北京电控认购6亿元、京国瑞基金认购5亿万元、北京集成电路基金认购0.8亿元。本次非公开发行股票数量不超过91,600,874股,不超过本次发行前上市公司总股本的20%。


2)本次募集资金计划用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设,其中设备项目拟投入18.8亿元,电子元器件项目拟投入2.2亿元。


3)2016年公司重组,国家集成电路基金拥有公司7.50%股份为第三大股东;本次增发后,大基金的股份将进一步提升,支持公司发展。


4)本次定增锁定期3年;定价基准日为发行期的首日。本次非公开发行股票的发行价格为定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。


装备项目总投资额20亿元,开展5/7nm关键IC装备的研发1)项目投资总额为20亿元,拟使用募集资金18.8亿元,主要为28nm以下IC装备搭建产业化工艺验证环境和实现产业化;建造IC装备创新中心楼及购置5/7nm关键测试设备和搭建测试验证平台;开展5/7nm关键IC装备的研发并实现产业化应用。


2)项目产能:年产刻蚀装备30台、PVD装备30台、单片退火装备15台、ALD装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台。


3)项目完全达产后,预计达产年年平均销售收入为26亿元,项目达产年平均利润总额5.4亿元,财务内部收益率为16.49%、总投资静态回收期为7.19年、动态回收期为9.22年。


5/7nm关键IC装备应用潜力巨大1)刻蚀设备:进入14nm及以下技术代后,在芯片制造前道设备投资中,刻蚀机的比重将超过光刻机位居首位;2)PVD装备:未来几年随着先进封装技术的不断渗透以及半导体前道制程厂商积极扩充先进封装方面的产能,PVD设备也将获得极大的市场应用;3)ALD设备:随着芯片特征尺寸的不断减小,ALD工艺优异的沉积均匀性和一致性使得其在微纳电子学和纳米材料等领域具有广泛的应用潜力;4)清洗设备:在集成电路制造中清洗工艺数量约占集成电路制造生产工艺总数量的20-25%,未来市场需求增长强劲。


北方华创:预收账款和存货逐季增长+研发强度大+股权激励机制完善+国企改革,促进半导体设备国产化率进一步提升1)预收账款和存货:截止2018Q3公司预收款项为19亿元,比年初增加66%;存货29亿元,比年初增加42%,潜在订单大幅超过上一年度营收,订单饱满且持续。


2)研发费用:公司近三年研发费用收入占比超过30%,位于A股前列。


3)股权激励+国企改革:2018年3月做了全北京市国资委第一家股权激励、也是目前唯一一家。2018年8月,被纳入国企改革“双百企业”。公司积极推进上市公司的改革方案,加快体制机制创新。


北方华创:半导体设备龙头。预计2018-2020年营收有望达31、43、58亿元,归母净利润有望达2.5、3.3、4.5亿元,PE为73x、54x、40x。维持“买入”。


风险提示:行业波动风险,产业化风险,外部贸易环境变化的风险等。


房企年报视察|龙光地产2018年中心利润增加65。7% 5356亿货

“实习记者 黄琼 华夏时报(www。chinatimes。net。cn)记者 袁晓澜 深圳报道


3月19日,龙光地产控股有限公司(股份代号︰03380。HK,简称“龙光地产”)宣布了公司2018年全年事迹报告。

报告显示,龙光地产全年合约销售额国民币718亿元,同比增添65。4%,超额实现全年700亿销售宗旨。净利润国民币89。96亿元,中心利润国民币76。55亿元,同比增添65。7%,同时,截至2018年12月31日,包含地下招拍挂、收并购及城市更新名目在内,龙光地产土储权利总货值增添至国民币6520亿元,其中大湾区土储货值5356亿元,占总货值比重82%。

中心利润同比增添65。7%

年报显示,受害于前瞻性策略规划及物业销售收益增添等因素,龙光地产全年合约销售额国民币718亿元,同比增添65。4%,合约销售面积约440万平方米,超额实现全年700亿元销售宗旨。

在销售事迹维持疾速增添的同时,龙光地产在盈利方面的体现更加抢眼。报告期内,龙光地产盈利才能继承高位攀升,实现营业支出国民币441。37亿元,同比增添59。4%;毛利润初次打破百亿大关,到达国民币148。87亿元,同比增添56。4%;净利润国民币89。96亿元,中心利润国民币76。55亿元,同比增添65。7%,中心利润范围在等同范围房企中稳步领跑,甚至超越局部千亿范围房企。

龙光地产示意,在反应房企盈利才能的中心指标——中心利润率方面,龙光地产继承维持行业标杆位置。报告期内,公司物业销售毛利率维持在35。6%的行业高位;中心净利润率高达17。3%,较2017年的16。7%继承高位攀升,稳居上市房企前列,反应出公司超强的盈利才能连续抢后行业。

大湾区土储货值5356亿元

保持区域深耕策略,龙光地产已基础实现粤港澳大湾区“9+2”城市群全掩盖。报告显示,龙光地产去年通过地下招拍挂方法在深圳、珠海、佛山等城市新增名目32个,新增土地总修建面积约747万平方米;城市更新类名目占用资金少,利润率高,是弥补土储的主要起源,去年公司在深圳、珠海、佛山等城市取得多个城市更新名目,如珠海玖龙汇和佛山禅城绿岛湖名目,从收买到胜利孵化仅用时不到1年半时光,成为龙光地产新的利润增添点。

截至2018年12月31日,包含地下招拍挂、收并购及城市更新名目在内,龙光地产土储权利总货值增添至国民币6520亿元,其中大湾区土储货值5356亿元,占总货值比重82%,深圳土储货值1805亿元,进一步稳固了公司在大湾区的先发劣势和龙头位置。

龙光地产示意,为均衡区域业务规划,龙光地产还开端策略性投资环上海一小时都市生涯圈。2018年,龙光地产在嘉善、吴江等地共获取三幅地块,将来规划把公司在粤港澳大湾区的开展形式进一步复制至环沪城市群。

义务编纂:袁晓澜 主编:王冰凝

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落实并购重组市场化改革,深交所发布重组信息披露指引

5月10日,深交所正式发布《上市公司信息披露指引第3号——重大资产重组》。
据统计,2018年全年,深市公司实施并购重组共计2522单,交易金额累计达1.38万亿元,分别占全市场的60%和54%,呈现良好发展态势。而深交所本次出台《重组指引》,主要出于三方面考虑:一是进一步落实证监会并购重组市场化改革要求,促进交易所规则与上位规则有效衔接;二是优化并购重组规则体系,提高交易所并购重组业务规则的效力层级;三是增强并购重组规则简明性与适用性,适当整合及简化相关要求。
《重组指引》共六章六十四条,具体包括总则、重组筹划阶段、重组相关说明会、行政许可审核期间相关事项、重组实施及持续监管以及附则等章节。相较于原备忘录、办理指南及通知,《重组指引》“加法”与“减法”并重。
一手做“加法”,补足监管短板,提升监管效能。一是完善内幕信息防控机制。为切实提升交易合法合规性、防范市场乱象,《重组指引》设专门章节规范内幕信息防控机制,要求上市公司及相关各方切实落实重组事项的保密责任,并在相关节点及时提交内幕信息知情人名单、披露内幕信息知情人股票交易自查报告。二是强化重组实施及整合效果监管。针对部分并购重组项目在实施完成后出现整合不利、业绩承诺不达标、股份补偿义务无法履行、商誉大幅减值等情况,《重组指引》从源头抓起,明确要求业绩补偿协议包含补偿执行程序和保障措施、争议解决方法等内容,要求上市公司在重组实施完成后对业绩承诺达标及补偿义务履行情况、商誉减值测试情况等进行充分披露。三是进一步明确终止筹划重组的审议程序和披露要求、并购重组委审核期间的停复牌及信息披露要求,以及本所监管措施等。
一手做“减法”,全面整合优化,释放市场活力。一是删减原重组停复牌相关规定。鉴于现行停复牌相关规则已对重组停复牌事项作出明确规定,《重组指引》要求上市公司依照停复牌相关规则办理重组

停复牌业务。二是简化信息披露要求、增加核查弹性。落实《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》要求,相应简化重组方案报送材料及披露要求,同时增加中介机构核查要求的弹性,允许中介机构在重组预案阶段结合尽职调查实际进展披露核查意见。三是优化重组“冷淡期”安排和相关说明会机制,删减操作性条款,简化与其他规则重复的部分条款,提升《重组指引》的针对性和有效性。

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