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比洲际、万豪贵6倍,华住要吹多大的故事才能撑住这估值?

2019-04-12 13:51:50 作者:
作者为阿尔法工场研究员

  

  2010年汉庭酒店登陆美股,两年后集团名从汉庭更改为华住。改名让很多普通投资者错过这支9年14倍,年化涨幅35%左右的中国酒店龙头。

  “最美的时光”选择更名改姓不打扰投资者,等到“芳华已逝”却跑出来吸眼球:2019年3月7日,华住旗下桔子水晶酒店发布了一篇标题为《这届妇女不行,太浪了……》的文章,引得外界集体声讨。

  我们觉得不行的可能是华住:酒店是个好行业,但这个时间点介入华住,可能并不是一个好选择。因为周期环境和竞争环境都变了,而且它的估值比洲际酒店集团(NYSE:IHG) 、万豪国际酒店(NASDAQ:MAR)还贵6倍。

华住官网截图,旗下的主要酒店品牌,点击可看大图

  01 华住估值超高

  不管是与国内的首旅酒店(600258)(SH:600258)或锦江股份(600754)(SH:600754)相比,还是与国外的洲际、万豪相比,华住的估值都高出了天际。

(点击可看大图)

  万豪酒店市盈率为24倍,2013年-2018年这波4倍涨幅过程中,估值中枢一直在30倍市盈率左右。

  洲际酒店市盈率为33倍,2011年-2018年这波接近5倍涨幅过程中,估值中枢一直在20倍市盈率左右。

  就算考虑到华住今年净利润的下滑,来自持有雅高股票下跌,造成公允价值减少9.14亿元。按调整后17.13亿元的净利润算,华住的市盈率也高达51倍。

  为什幺华住的估值这幺高?复盘其创业史,看清关键的两个转型,就能明白其股价为什幺上涨。

  02 曾经的上涨逻辑

  从2005年第一家酒店,到如今全国4000多家门店,华住的创业史也是中国十多年来的的酒店发展史。

  早期的华住就是做经济型酒店,为什幺选这个赛道呢?原因是季琦任职携程的时候,发现人们对经济型酒店旺盛需求的这个商机。

  在经济型酒店的基本盘之上,华住又从2012年开始率先发展中端酒店,并大获成功。

  比如华住中端酒店中的拳头产品“全季酒店”,门店已经扩张到553家,战略与结构的转换提高了华住整体的价值率。也是在这个时候,华住的股价开始启动。

  但真正引爆华住股价的,还是从2014年推行的轻资产转型,也就是战略重心从直营变为加盟。

  直营的酒店子品牌取得成功,再通过加盟的方式扩张,这其中的杠杆是惊人的。这种输出管理的模式,不需要太多资本开支,比如开了30家直营店就开始全力做加盟的全季酒店。

全季酒店直营30家成功后,主要靠加盟扩张,点击可看大图

  华住增长的逻辑很清晰,经济型酒店打基础,中端酒店和加盟店提升价值,在这种战略的指导下,华住相对首旅和锦江而言更加成功,股价持续上涨并不令人意外。

  但回到最初的问题,华住估值这幺高值不值呢?我们认为中期来看肯定是不值的。

  03 投资酒店要考虑周期性

  酒店行业周期性非常强,上升期享受利润提升的快感,衰退期忍受业绩的下滑。

  即使是加盟店输出标准化的设计指导和运营管理,也只能一定程度上降低周期的波幅,而不是完全的消解周期。毕竟加盟店收入来自于分成,还是要看酒店的业绩,周期下行业绩就会下行。

  目前宏观经济增速下行基本确定,城镇居民人均可支配收入增速持平,但城镇社会消费品零售总额增速2017年以来降的比较多,原因可能大家能够体会。

  从周期的角度来看,这几年酒店增长空间不大。

  04 竞争环境变了

  Airbnb领衔的民宿崛起,短短几年时间,全球在线房源突破500万,数量上与booking比肩,压携程300多万房源一头。值得注意的是,Airbnb全部是增量房源,正逐渐积压华住中端酒店的空间。

  你来判断一下,去北京逛景点,游客是愿意花698元住故宫隔壁的二层复式四合院,还是愿意花638元住大珊栏就一张双人床的桔子水晶酒店?

(点击可看大图)

  再网上扩张高端酒店呢?其实也不用想了,这十几年高端酒店的增长处于停滞状态,看洲际酒店和万豪酒店的收入可知:

  2006年-2018年,万豪酒店收入年化增长率为4.7%,如果其2016年不收购喜达屋,增速也就3.6%,与世界经济一起永续增长。

  2004年-2018年,洲际酒店收入年化增长率为0.6%,如果其2017年没收购White Lodging旗下82家酒店,这20多年就是负增长;

  另外,华住经济型酒店的老底也有被掏空的风险。印度酒店集团OYO自2017年11月进入中国,一年多就覆盖了298个城市,开了7400多家店,拥有34万间客房。

  有人戏称OYO为酒店行业的拼多多,其渠道下沉收编下线城市酒店的打法非常耗钱,好在其资本实力强大,累计融资16.5亿美元,背后有Airbnb、日本软银、红杉等资本的支持。

  经济型酒店的竞争还不甚明朗,OYO是否能持续,以及华住新陈代谢的速度是我们需要关注的。

  05 总结

  酒店是门老生意,虽然很赚钱但业绩都在预期之内。所以酒店的估值都不会特别高,就像格力一样,完全靠业绩驱动着股价上涨。

  华住目前面对的周期环境以及竞争环境,可以说不容乐观,需要讲一个很大很大的故事才能覆盖如此高的估值。

   

质城金:4.19新手炒现货黄金必备知识!一文读懂!

黄金的历史与人类的历史几乎一样古老。一万二千多年前,自从人类发现和认识了黄金,它就点燃了人类心中种种狂热情绪。不论把它看作是永恒的财富还是美丽而高贵的妆点,人类自此就开始了漫长的追逐黄金的游戏。也不论是在中国,还是古埃及,或者现代的任何一个国家,黄金从来都是财富的象征。

说到投资黄金,第一时间想到肯定是中国大妈,砸锅卖铁贸然的进入黄金市场!抄底黄金,结果亏的血本无归!这就是一血淋淋的教训!作为初学者为何不去多了解多学习呢?这样贸然的进入?说句不好听的,你不亏谁亏!说到这里,那幺新手炒黄金应该注意什幺?怎幺去了解去学习炒黄金呢?

首先需要了解现货黄金的基本常识:

一:黄金报价以道琼斯国际报价为准,主要根据伦敦市场的现货黄金价格。黄金计价单位为“美圆/盎司”。

二:交易时间目前的黄金交易时间是从早上9点到次日凌晨的2:30。黄金交易最活跃的时间大致在晚上8点至次日凌晨1点之间。

三:交易所需保证金和手续费,1手的保证金是1万港币或1000美金,手续费大概是50美金,以具体操作平台为准!

其次需要学习现货黄金的操作技巧:

一、没有把握好建仓的时机。一般博回调,仅限于第一次试探时。选好建仓周期,尽量不要在交接盘、大周期收线前和大消息面出来前下单,宁可等几分钟,这样可以参考的标志会更多,成功几率也会增加。

二、盲目地进行追单操作。投资者如想进行追单,需要等破位之后才进行操作,往往成功率会很高。而追单有技巧,单边行情中直接挂破位单,震荡行情中破位等回调再追。

三、要去轻信那些所谓的解单如何简单,锁过单的投资者都知道,锁单容易但解单就超难。锁单的结果一般是余额在增加,净值在不断减少,而且锁单距离越来越大。

最后就是关于现货黄金的风险:

仓位问题,不要超过资金池的3成。不要频繁操作,多看少操作!对于亏损,坚持死扛。这种情况一般由不带止损操作造成。一直都奢望着能够反弹,不管怎样都死扛着,不舍得割肉,结果是亏损越扛亏多,最后损失惨重,甚至是把前面赚的都赔进去了。

我们炒黄金的结果都是为了盈利,交易的成功离不开好习惯的养成,投资者平日里要多注意细节,对于一些不好的习惯要重视并及时纠正。在现货黄金市场中,不怕一次两次的偶然性错误,最怕犯习惯性错误。因为习惯性错误是长期以来投资者心态状况和投资习惯的一种综合体现,若没有决心,很难去纠正,所以说养成良好习惯从小处做起。

以上就是新手操作必备的基础知识,其实不多,最重要的就是需要了解这是什幺,怎幺去操作等等一系列基本问题!


赢生汇:4.19黄金原油三大风控指标 避险你的亏损!

风险管理怎幺做?风控怎幺做?怎幺规避风险?怎幺减少亏损?

黄金原油投资具备高风险高回报的交易特性,六个字的阐述让黄金原油投资看上去简单明了,但是大多数人只看到了其中的高回报,而忽略或者选择性忽略了其中的高风险,这也是为什幺这个市场上那幺多爆仓户的原因,作为投资项目来说,我们既要看到他所潜在的投资价值,同时也要警惕其中存在的投资风险,那幺在提高交易水平获得更多回报的同时我们应该如何来控制或者降低投资风险呢?这里给大家介绍一下三种方法:


第一点:考虑风险回报率

所谓风险回报率也就是我们常说的盈亏比,如果我们交易潜在的盈亏比在1:1,那幺这笔交易可以说是普普通通的,加上交易成本那就有点得不偿失的感觉,如果一笔交易盈亏比能够达到1:2甚至以上,那幺这笔交易就是值得我们进场的,但是这并不意味着你这个单子一定能够实现盈利。风险报酬率是用来评估某次交易是否可行的重要工具。如果你的交易系统产生一个合理风险报酬率的交易,那就是好的交易机会,否则就不要去交易。高的风险报酬率意味着即使你亏损的次数超过盈利的次数,从长期看来你仍然能够赚钱。相反来说,如果风险报酬率太低,即亏损很大,盈利很小,即使你盈利的数次超过亏损次数,从长期来看,你必输无疑。

第二点:以损订仓

前面分析了盈亏比,那幺我们要来考虑仓位的问题,其实仓位的问题归根结底就是这笔交易中你最大能承受多大的亏损,举个简单的例子,如果你的进场需要设置3美金的止损,同时你只允许这笔交易最多亏损600美金,那幺很简单了,你的仓位不能超过2手,如果超过2手再按照3美金止损,那幺你的损失将超过600美金,或者你的仓位超过两手,那幺你的止损只能设置比三美金少,那幺很可能出现扫损的情况同样得不偿失,这就是以损订仓的原理。

第三点:远离数据行情。

我们都知道数据行情来临时,黄金原油波动都特别剧烈,而且此时受消息面或者数据影响,波动小范围内毫无规则技术面可言,比如非农数据常出现上下各涨跌5美金后才回到正轨,EIA经常出现上下扫损的情况,这种数据行情被很多经纪商及分析师塑造成一个能够让你资金快速增长的机会,反而忽略了剧烈波动下所带来的的风险,可以说是一念天堂一念地狱,这样的数据行情不是投资而是投机。我们既然是投资,那幺就要尽量远离这类数据行情,即使要做我们也只能轻仓进场浅尝辄止。


风险管理方面李贵认为只要按照上文中提到的,进场前考察盈亏比,进场时使用以损订仓,数据波动剧烈时不参与交易等,做到以上几点相信在以后的交易中你的成果会非常显着,资金曲线也会非常完美,希望这类经验对于大家在后市交易中能够有所帮助。

温馨提示:文章仅供参考,投资有风险,需谨慎。,黄金依旧承压于1280下方,日内最低触及1271美元,创12月27日来的最低水平。金价整体保持弱势震荡的局面,虽然空间没有进一步拉开太大,但是反弹力度也是明显不足,目前依旧处于1270-1280区间震荡,位于去年年底低点附近。日K线5连跌后,周四收小阳线,金价小幅回升。美盘时段由于两个数据利空黄金直接下拉2美金之后转震荡最低也没有到达今天日内的低点1271水平,而是在1272-1275区域内震荡徘徊。但MACD和RSI二个指标仍然弱势,金价连续跌破100日和120日均线,短期看金价下行风险还是比较大。

  黄金4小时图看,金价表现依旧偏向低迷,虽然有些反弹,但明显力度不足,因此后市也是进一步测试1270支撑,不过周四在1271附近后也没有加速下行,反而出现了震荡向上反弹,现阶段短期均线组仍是空头排列,但有一些放缓迹象,MACD指标走出金叉,短期可能存在一些反弹的需求,后市暂建议继续关注1271-1280区间。黄金周四震荡下跌后出现反弹,美盘数据出来后回落震荡整理,短线面临1271美元低点区域支撑,若后市能受到支撑反弹,则有形成小双底回升的机会,若有效跌破,则后市会进入下行趋势,操作上反弹到上方高点压力可做空。综合来看,下周一操作思路上张晨雷个人建议以反弹高空为主,回调做多为辅,上方重点关注1278-1280一线阻力,下方关注1266-1268一线支撑。关于今日的操作,本人将会在卫//信在线指导,同步龚重浩:张晨雷,准确率百分之九十以上,张晨雷指导,免费指导。

  

  从美原油日图级别来看,油价处于高位震荡阶段,均线维持多头形态,表明整体趋势依然向上。从K线来看,昨日形成阳包阴的多头形态,并且K线再次站上5天线,说明将继续维持多方控盘。加之KD指标在80附近再次准备开出金叉,暗示了做多意愿的强劲美油保持多方不变,指标也并没有任何背离的迹象,后市继续给新高的可能较大,可逢低做多。但是目前来看原油会先走个回落在继续走高的。

  原油近期受消息面影响比较大,昨日原油晚间大涨很可能就是EIA的行情提前走了,本周交易数据比较清淡,再加上耶稣受难日和复活节,所以原油我们,目前先以区间震荡看待,昨日日线收阴,短线原油还有回落需求,操作上可以考虑低多依托63.2附近看涨,上方重点关注64.8一线压制,此位置不破,原油依然存在下行的风险。综合来看,下周一操作思路上张晨雷个人建议以反弹高空为主,回调做多为辅,上方压力短期关注64.6-64.8一线阻力,下方关注63.0-63.2一线支撑。

  投资有风险,入市需谨慎,以上建议仅供参考,因平台点差及文章具有延时性,具体点位以实盘为准!行情瞬息万变,更多行情分析与操作建议可单线张晨雷zc4867,每日行情分析、解.τ策略、中长线布局指导尽在其中!

  

  凡事皆有两面性,投资黄金也一样,有盈利机会也会面临亏损风险,投资者承受风险的能力都是非常有限的。止盈是帮助客户锁住利润,止损则是帮助客户控制风险。

  止盈,也被称为停利、停止赚钱,止盈的概念在于见好就收,不需要盈利到最高。寻找好的机会是盈的关键,机会出现了就要牢牢把握,错过了就让它错过。那幺,黄金投资有哪些止盈技巧?

  1.回调止盈

  在这个市场中的很多客户往往在做对行情后,对回调及反弹之类的市场正常现象高度紧张,很容易的就被这种走势给洗出。当然也有在黄金行情逆转之后变得不知所措,导致利润丢失的情况。

  2.关键点位止盈
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  关键点位如支撑位和压力位的价格波动,往往是一波行情的结束另一波行情的开始。因此经常在价位突破关键点位后设置止盈,在金价回踩关键点位及有效打穿之后止盈出局。

  3.关键均线止盈

  均线是所有交易市场中非常重要的指标,因为各个市场的均线力度不尽相同,因此建议在关键均线处设置止盈。其具体方式与关键点位止盈大同小异。

  4.前期的高点或低点止盈

  在这个市场中做过交易的都能发现,一般前期的高点或者低点都有比较强力的支撑或者压力。在行情有逆转或回调的信号之时,应立即根据行情来设置止盈,在逐步根据行情来调整止盈线及仓位,以防被虚假行情洗出或被逆转行情套牢。

  

金斧子泰凌医药(01011.HK)拟配售最多1.93亿港元可换股债 初始换股价0.6港元

4月1日丨泰凌医药(01011.HK)公布,于2019年4月1日,公司拟透过配售代理发行本金总额最多1.93亿港元可换股债券,为期3年,年息五厘。

初始换股价每股0.6港元,较4月1日收市价每股0.62港元折让约3.23%;假设可换股债券获悉数配售,于可换股债券按初始换股价(并无调整)悉数转换后,将会发行最多3.21亿股换股股份。配售事 蚂蚁配资官网 项所得款项净额估计为约1.92亿港元,拟用作一般营运资金、偿还现有债务和业务发展。

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