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中信证券:以后处于长债权周期中场 利好股票、商品

2019-05-13 13:13:14 作者:

  大类资产|周期中场,作风切换分化加剧:2019年下半年投资战略

  中信证券研讨

  

  一季度的天量社融显示债权短周期已进入新一轮的扩张阶段,但是从社融构造和政策目的来看,下半年债权周期的扩张阶段能够迅速见顶。股票市场阅历政策与根本面的再均衡后无望走向慢牛;债市各资产表现分 券商鑫东财配资 化,估计利率债以震荡为主;估计工业品类商品仍将是需求拉动的牛市但是供应差别决议幅度;外汇方面估计美元短期仍将走强但难以继续。

  ▍我们正处于长债权周期中场,短债权周期伊始,利好股票、商品,利空债券。

  实证研讨显示,世界次要国度债权程度均存在15~20年的长周期和3~5年的短周期,债权周期和投资以及物价程度相关度较高,因而影响经济周期。以中国社科院杠杆率数据权衡,我们正处于始自2009年的债权长周期中场,和始于本年终的短债权周期伊始。从债权周期和资产价钱相关性来看,扩张阶段往往利好商品和股票,利空债券,膨胀阶段反之。但是股票表现受市场要素影响较大,相关水平不及商品。

  ▍从社融构造以及政策目的来看,下半年短债权周期能够迅速见顶。

  一季度新增社融同比大增40%,但是短贷占比过高过于依赖银行放款志愿,而一季度中央债发行已达全年额度1/3。从往年《政府任务报告》标明的“社融规模增速与国际消费总值名义增速相婚配”的目的预算,全年社融能够出现前高后低的态势。这意味着下半年短债权周期能够迅速抵达顶部,估计风险

资产的表现不及上半年,无风险资产的价钱则维持震荡态势。

  ▍股票市场由风险偏好修复转向盈利驱动的慢牛,景气度从中下游逐步扩张至下游。

  依据中信证券研讨部战略组的测算,估计往年A股市场净流入资金8050亿;截至5月10日已流入5500亿元,将来资金主力未来自于外资、股票回购以及保险资金。二季度后半段外资流入无望重新减速从而推进市场触底回暖三季度盈利周期无望触底。估计下半年市场将阅历一轮政策与根本面的再均衡后走向慢牛。下半年投资主线将围绕居民与企业部门展开,随着盈利数据逐渐改善,估计市场景气度将从中下游板块向下游板块随之分散。

  ▍债券市场走势分化,估计利率债维持震荡,信誉利差继续收窄,可转债追求alpha。

  利率债区间震荡的走势估计难以呈现大的变化,但节拍上却值得掌握。依据中信证券研讨部战略组最新预测,估计A股盈利增速2019Q2/Q3筑底,Q4后逐季上升,中短期经济根本面有能够重新成为利率债走势的中心锚,从节拍上判别二三季度利率债收益率存在一定的下行空间。关于信誉债而言,宽信誉进一步落地无望夯实信誉利差已呈现的紧缩趋向。可转债的中心驱动力曾经逐渐过渡到权益市场,权益市场正在逐渐转向盈利驱动的中心逻辑,转债市场的投资也向着寻觅alpha收益的方向过渡。

2020年市场规模或达万亿元 二维码会被收专利费吗?

二维码已经深入到我们生活的方方面面,扫码支付、了解商品信息、文章链接分享……随着全球新一轮技术革命和产业变革蓬勃兴起,二维码正在发挥越来越重要的作用。中国已成为全球二维码应用第一大国。那幺,在互联网进入到下半场,二维码与数字经济有着怎样的关系?又该如何提高二维码的安全性呢?在知识产权日益受到重视的情况下,二维码是否存在被收取专利费的可能,当如何应对?
在日前举行的“2019国际二维码产业发展峰会”新闻发布会上,民盟中央科技委副主任、中关村工信二维码技术研究院院长张超接受经济观察网采访时表示,二维码是数字经济和实体经济深度融合的一个非常重要的技术,“万物互联,需要给每个物体一个‘身份证’,这样才知道连接的是谁。二维码是万物互联的入口,解决了身份匹配问题。”中关村工信二维码技术研究院是全球二维码代码发行机构,向全球提供统一的二维码代码发行和注册服务。“在工业互联网的推进过程中,一个关键环节是数据链的建立,而二维码是数据链建立的关键技术之一。在国家的相关规划中,把二维码列为物联网三大核心技术之一。”张超说。
工业和信息化部原党组成员郭炎炎在发布会上也表示,二维码作为万物互联的重要载体,正在成为数字经济、工业互联网、智能制造等领域不可或缺的经济要素。
他认为,在全球范围内,二维码行业发展呈现出三大趋势:一是全球技术发展迅速,二维码码制技术、编码技术、识读解析技术、存储技术等较为成熟稳定并多样化,而且随着移动网络、智能终端等外部因素的发展而日益得到优化提升。
二是全球应用广泛深入,随着物联网、工业互联网、大数据、云计算、区块链等新兴经济形态的发展,二维码正成为新的物品标识技术、移动互联入口和贸易流通结算载体,渗透到全球经济贸易和社会生活的各个领域,引起各国政府高度重视,预计到2020年二维码及产业相关应用市场规模达到万亿人民币以上。
三是全球统一协调发展需求开始凸显,各国二维码标准间互通互联的应用要求日益涌现,全球范围内二维码产业的健康发展仍潜藏诸多不确定性,二维码的全球化、标准化发展日益成为影响二维码更好支撑全球贸易便利化、产业价值链重塑和数字经济发展的关键因素。
张超表示,二维码有助于推动高质量发展转型期全社会信用体系的建设。比如,在追溯体系的建设中,二维码将起到非常关键的作用。商业信用体系需要“机制+技术保障”,通过二维码建立全链条追踪,来管控企业生产经营过程,避免企业避免为应付检查敷衍了事,促进企业信用建设,也保证了高质量发展。此外,张超认为,二维码的标准化还有助于促进全球贸易互联互通,推动全球新贸易秩序的建立。在此背景下,二维码产业规范化、标准化成为趋势。

中国12358价钱羁系平台4月涉旅游受理量上升

中国国家市场监督管理总局22日发布的全国12358价格监管平台分析报告显示,4月平台受理价格举报、投诉、咨询超4万件,旅游价格相关受理量环比大幅上升。


  4月,全国12358价格监管平台受理价格举报、投诉、咨询共计41435件,同比下降31.48%,环比上升3.56%。其中,价格举报5179件,环比下降0.31%;价格投诉2449件,环比下降27.54%;价格咨询33807件,环比上升7.54%。


  就受理量看,4月北京、江苏、河南排名居前三位。4月平台受理量排名靠前的行业分别是停车收费、商品零售、社会服务、交通运输、物业管理等。与上月相比,旅游、金融服务等行业受理量上升明显。与去年同期相比,资源价格、金融服务等行业受理量上升明显。


  报告显示,今年4月,全国12358价格监管平台共

受理旅游价格相关案件411件,环比上升51.10%。其中,举报件42件,环比上升44.83%,同比上升44.83%。分析认为,暖春4月,旅游市场逐渐升温,旅游价格相关受理量会小幅上升。

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